Anthropic halka arz için SEC'e S-1 sundu: fiyat aralığı yok, oy gücü kurucularda ve vakıfta

Anthropic, halka arz için ABD Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu'na (SEC) 26 Ekim 2026'da S-1 başvurusu yaptı. S-1, bir şirketin hisselerini halka satmadan önce sunduğu kayıt belgesidir. Şirket, A Sınıfı hisselerini Nasdaq Global Select Market'te "ANT" koduyla listelemek için başvurdu.

Hisseler henüz işlem görmüyor. Belgede halka arz fiyat aralığı, satılacak hisse sayısı ve teslim tarihi boş bırakıldı. EDGAR kayıtlarında 28 Ekim itibarıyla bu bilgileri içeren bir S-1 değişikliği ya da nihai izahname (424B) bulunmuyor. Satışı Goldman Sachs, Morgan Stanley, J.P. Morgan ve Citigroup'un başını çektiği bir banka grubu yönetecek. Şirketin yanı sıra bazı mevcut hissedarlar da hisse satacak.

S-1'e göre Anthropic'in geliri 2025'in tamamında 4,59 milyar dolardı. 2026'nın ilk altı ayında gelir 16,29 milyar dolara çıktı. Bir yıl önceki aynı dönemde bu rakam 1,16 milyar dolardı. Şirket aynı altı ayda 80,7 milyar dolar net zarar yazdı.

Zararın büyük kısmı nakit çıkışı değil. Anthropic, Amazon'a verdiği dönüştürülebilir tahvillerin değer artışını gider olarak kaydetmek zorunda. Dönüştürülebilir tahvil, halka arz gibi bir olayda hisseye çevrilen bir borç türüdür. Bu kalem 2026'nın ilk yarısında 72,4 milyar dolar tuttu.

TechCrunch, şirketin özel piyasadaki değerlemesini 965 milyar dolar olarak veriyor. Bu rakam S-1'de yer almıyor.

S-1'e göre 30 Haziran itibarıyla Anthropic'in toplam borcu 6,2 milyar dolar. Bu borcun tamamı Amazon'a verilen dönüştürülebilir tahviller. Tahviller halka arzla birlikte en fazla 1.840.444.962 adet N Sınıfı hisseye dönüşebilir. Ancak Amazon'un payı, belgede tanımlanan sermaye hesabına göre yüzde 12'yi aşamaz. Amazon isterse bu sınırdan vazgeçebilir.

Amazon'un kendi çeyrek raporu tahvillerin gerçeğe uygun değerini 30 Haziran itibarıyla 97,9 milyar dolar olarak gösteriyor. Amazon, ikinci çeyrekte G ve H serisi oysuz imtiyazlı hisselere 5'er milyar dolar yatırdı. Raporda bu imtiyazlı hisselerin bilançodaki değeri 92,5 milyar dolar. Amazon ayrıca Anthropic'e en çok 20 milyar dolarlık bir finansman imkanı tanıdı.

Anthropic, Amazon'a Mayıs 2026 ile Nisan 2036 arasında en az 110 milyar dolar harcama sözü verdi. Google ile yapılan anlaşmada bu taahhüt Nisan 2026 ile Temmuz 2033 arası için yaklaşık 114,5 milyar dolar. İki taahhüt de fiili kullanımdan bağımsız.

Google'ın payı belgede yer almıyor. TechCrunch, mahkeme kayıtlarına dayanan New York Times haberine göre Google'ın geçen yılın başında yaklaşık yüzde 14 paya sahip olduğunu yazıyor. PitchBook analisti Harrison Rolfes ise sonraki yatırım turlarındaki sulanmayla bu payın bugün yüzde 5,6 civarında olduğunu tahmin ediyor.

TechCrunch'tan Marina Temkin, Amazon'un halka arzın en büyük mali kazananı olacağını yazıyor. Bu, tahvil değerleri ve bulut gelirlerine dayanan bir değerlendirme. Halka arz fiyatı belli olmadan kesin tutar ortaya çıkmıyor. Temkin'e göre risk sermayesi fonlarının hiçbiri yüzde 5 eşiğini geçmiyor. S-1'deki büyük hissedar tablosunda yüzde 5'in üstünde oy hakkı olarak yalnızca Uzun Vadeli Fayda Vakfı ve kurucuların şirketi görünüyor. Amazon'un tahvillerinin dönüşeceği N Sınıfı hisseler oy hakkı taşımıyor.

Anthropic bir kamu yararı şirketi. Bu statüde yönetim kurulu, hissedar kazancının yanında belgede yazılı kamu yararı amacını da gözetmek zorunda. Şirketin hisse yapısı beş sınıftan oluşuyor:

LTBT, yapay zeka güvenliği ve kamu politikası alanlarında uzman, şirkette mali çıkarı olmayan kişilerden oluşan bağımsız bir kurul. Üyeleri arasında eski Fed Başkanı Ben Bernanke de var. Yönetim kurulunun aday belirleme komitesi, LTBT'nin "Belirlenmiş Direktör" koltuğu için aldığı kararı onaylamazsa konu çalışanların oyuna gidiyor.

Kuruculardan üçten azı kaldığında bir geçiş süreci başlıyor. 450 günlük bu sürenin sonunda F ve E sınıfı hisseler bedelsiz geri alınıyor. Belgeye göre ölen ya da çekilen kurucunun yerine halka arzdan sonraki on yıl içinde yeni üye alınabiliyor. Bu nedenlerle Anthropic, Nasdaq kurallarına göre "kontrol edilen şirket" sayılıyor.

TechCrunch'tan Tim Fernholz, bu yapının borsadan hisse alacak yatırımcılara yönetim kurulu dahil büyük kararların çoğunda az söz hakkı bıraktığını yazıyor.